**對(duì)金融市場(chǎng)的影響如何?**

對(duì)中國(guó)出口規(guī)模龐大的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣是最大受益者，特別是臺(tái)灣，韓國(guó)和馬來西亞。商品貨幣應(yīng)該也能從中受益。

對(duì)大型貨幣而言，摩根大通駐倫敦全球外匯策略主管John Normand稱，關(guān)于人民幣在2005年7月升值2。1%成為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的論斷站不住腳。

他稱，人民幣需要大幅升值，幅度大約達(dá)到20%，才會(huì)對(duì)全球貿(mào)易失衡局面以及其它大型貨幣產(chǎn)生可觀影響。

"如果中國(guó)今年只允許本幣升值5%，實(shí)質(zhì)影響將是微乎其微，"Normand在報(bào)告中稱。

歐元存在一定程度的不確定性。以中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化對(duì)歐元的利好程度推測(cè)，一旦中國(guó)允許人民幣升值并相應(yīng)減少儲(chǔ)備，歐元可能受到輕微沖擊。

高盛認(rèn)為，若歐元真的下跌，對(duì)黃金的影響可能為負(fù)面。人民幣走強(qiáng)對(duì)石油的影響將為中性至利空(又將依據(jù)歐元走勢(shì))，但對(duì)其它大宗商品可能利好，因?yàn)檫@會(huì)增強(qiáng)中國(guó)的購買力。

高盛預(yù)計(jì)美國(guó)政府公債可能出現(xiàn)應(yīng)激性下跌，但其懷疑美債疲勢(shì)能否持續(xù)。高盛認(rèn)為人民幣升值有利于美國(guó)跨國(guó)企業(yè)股票和中國(guó)消費(fèi)類股，但不利于國(guó)內(nèi)制造類股。

**人民幣升值會(huì)減少中國(guó)貿(mào)易順差嗎?**

從原則上說，長(zhǎng)期來看，會(huì)的。但是別忘了，從2005年7月到2008年7月之間人民幣升幅高達(dá)21%，但這并未阻止中國(guó)貿(mào)易順差飛漲，并在2008年創(chuàng)下2，960億美元的歷史紀(jì)錄。

部分原因在于中國(guó)以出口為導(dǎo)向的制造商生產(chǎn)力增長(zhǎng)迅猛，盡管匯率提高但仍可削減單位成本。

更廣泛來看，在會(huì)計(jì)方面，貿(mào)易順差反映的是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄相對(duì)于投資的馀額。而中國(guó)，正如批評(píng)者們不斷提及的那樣，在減少儲(chǔ)蓄方面進(jìn)展不力。

因此中國(guó)政府在提高匯率的同時(shí)還需要輔以提高居民收入、削減政府及公司儲(chǔ)蓄、減少國(guó)民為不時(shí)之需而儲(chǔ)蓄的必要性等措施。

削減對(duì)出口商的實(shí)際補(bǔ)貼，比如提供廉價(jià)貸款、低價(jià)用水和能源，亦有助于控制貿(mào)易順差。這樣提高國(guó)內(nèi)成本會(huì)帶來實(shí)質(zhì)匯率的提高，一些中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這比名義升值更重要。

批評(píng)者則反擊稱，一旦通脹得以釋放將很難控制，而且這會(huì)對(duì)社會(huì)弱勢(shì)群體不利，有失公平。

**人民幣升值不會(huì)只是將中國(guó)的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)給別國(guó)嗎?**

在錯(cuò)綜復(fù)雜的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，中國(guó)是最後一環(huán)。有人認(rèn)為，若人民幣升值導(dǎo)致工業(yè)品在中國(guó)的最後組裝成本過于高昂，那麼企業(yè)就會(huì)撤離中國(guó)，轉(zhuǎn)向成本較低的鄰國(guó)。

但是，像越南和印度這樣的國(guó)家，不僅基礎(chǔ)設(shè)施比中國(guó)差很多，而且也不像中國(guó)南方地區(qū)那樣供應(yīng)商聚集、對(duì)制造商散發(fā)著強(qiáng)大的吸引力。

因此，出口企業(yè)在撤離中國(guó)這件事上會(huì)經(jīng)過深思熟慮。除非他們能讓客戶接受利潤(rùn)率下滑，這意味著人民幣升值會(huì)推高出口價(jià)格。

發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)者會(huì)成為最大的受害者，特別是低收入人群，因?yàn)樗麄円呀?jīng)習(xí)慣于依賴便宜的"中國(guó)制造"商品。

并且，美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家既沒有產(chǎn)能、也不會(huì)愿意去重操生產(chǎn)T恤衫和拖鞋這樣的舊業(yè)。因此美國(guó)會(huì)開始從墨西哥等國(guó)進(jìn)口商品。按照這種思路，美國(guó)的整體貿(mào)易逆差仍將十分龐大。

但是隨著時(shí)間推移，人民幣升值還是會(huì)帶來一些變化。

美元在1985年廣場(chǎng)協(xié)議之後開始貶值，的確慢慢地消除了美國(guó)的經(jīng)常賬赤字。而人民幣升值實(shí)際上只是美元貶值的另一種說法而已。

如果跨國(guó)企業(yè)最終從中國(guó)撤走生產(chǎn)，那麼這些企業(yè)將生產(chǎn)移至哪些國(guó)家，這些國(guó)家的貿(mào)易順差就可能越膨越大，終于也會(huì)和現(xiàn)在的中國(guó)一樣，面臨本幣升值的壓力。

**中國(guó)會(huì)有何改變?孰贏孰輸?**

制造業(yè)者已然因應(yīng)沿海地區(qū)成本的上升，而遷往勞力及投入成本較低的內(nèi)陸。人民幣倘若升值，則將加速此一進(jìn)程，連帶拉高中國(guó)中部及西部的生活水平，而這也是政府主要的發(fā)展目標(biāo)之一。

匯率走強(qiáng)也會(huì)引發(fā)投資、勞力及其他資源抽離出口產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)中不可貿(mào)易的領(lǐng)域，特別是服務(wù)業(yè)，而這也是決策官員的另一個(gè)施政要項(xiàng)。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Michael Pettis表示，實(shí)際上，人民幣重估將導(dǎo)致財(cái)富的移轉(zhuǎn)，會(huì)出現(xiàn)明顯的贏家和輸家。

最大的"輸家"則為中國(guó)人民銀行，他表示，如果沒有算錯(cuò)的話，人行持有約3兆(萬億)美元，以及等值的人民幣負(fù)債。

Pettis在他的部落格(博客)寫道，"誰會(huì)在人民幣重估中獲益?幾乎每個(gè)在中國(guó)消費(fèi)到進(jìn)口商品的民眾都會(huì)受惠，基本上意味著所有在中國(guó)的人民，除了純粹自給自足的農(nóng)民以外。"

"人民幣升值將導(dǎo)致所有的進(jìn)口物價(jià)隨之下跌，因此人民幣重估會(huì)拉高中國(guó)家庭當(dāng)前及未來資產(chǎn)和收入的實(shí)際價(jià)值，進(jìn)而提高中國(guó)家庭的財(cái)富。"